搜狐、網(wǎng)易在那斯達克上市不久即跌破發(fā)行價，不僅僅使投資者損失慘重，更為重要的是，對于上市公司的市場形象和相關行業(yè)影響較大，不利于上市公司開展進一步籌資工作。投資者在慎重思考的同時，擬上市公司的資本運營管理者們也應該重視“如何把握最佳上市時機”，才能更好地充分利用資本市場為企業(yè)進一步籌資做準備。
量體裁衣
投資者認購一個公司的股票，除了考慮市場獲利因素以外，更多的是考慮公司的市場形象，以及所在行業(yè)中該公司的市場份額和地位。而這種外在的直接表現(xiàn)就是上市后股價定位高低和相對漲幅，一定程度上內(nèi)涵著公司在整個證券市場上的地位和未來發(fā)展前景。因此，企業(yè)在準備上市時，必須對自身進行分析，做到量體裁衣。
* 公司主導產(chǎn)品的生命周期處于何階段。一般行業(yè)公司的產(chǎn)品都有生命周期問題，處于成長期的公司受到市場投資者追捧的可能性較大，一般容易從證券市場上籌資。處于衰落期的公司想通過資本市場融資確實難度較大，因為市場是殘酷的。企業(yè)不根據(jù)自身情況一味追求資本市場籌資是不現(xiàn)實的。
* 公司的財務狀況和經(jīng)營業(yè)績處于較佳狀態(tài)。良好的業(yè)績記錄和預期的股利增長是投資者最終追求的目標。公司財務狀況和經(jīng)營業(yè)績體現(xiàn)了公司的資產(chǎn)運作情況、債務償還能力以及盈利水平和現(xiàn)金流量等諸多方面的問題。
* 發(fā)行上市的數(shù)量也是一個重要的問題。證券市場上由于資金總體上看一段時間內(nèi)是有限的。既然資源有限，必然有合理配置問題。公司發(fā)行股票，籌集資金可以根據(jù)自身實際情況，結合證券市場的現(xiàn)狀，發(fā)行數(shù)量要合理。一般股本越大，籌資難度也越大。
* 上市后公司保持良好的業(yè)績成長，是公司今后能否從資本市場再次獲得資金的關鍵因素。公司發(fā)行上市后注重自身市場形象的同時，更要保持良好的業(yè)績記錄和投資回報。雖然中國目前二級市場上確實存在一些投機炒做，但真正能夠從證券市場再度融資的條件還是相當苛刻的。隨著證券市場監(jiān)管的進一步加強，沒有真實的良好業(yè)績，投資者也不答應。股價的高低實際上決定了上市公司從證券市場再度融資的多寡。
最佳上市時機的選擇
籌集資金是公司上市的一個目的，利用資本市場獲得生產(chǎn)經(jīng)營和資本運作急需的資金，在規(guī)范經(jīng)營和運作的前提下，相對來講較為容易，也比較快。
但是，證券市場行為往往是利益關系各方共同作用的結果，資源配置是證券市場的首要功能。在公司發(fā)行上市或再融資的過程中確實存在許多不利于公司的主客觀條件，如果不能準確把握上市時機，即使發(fā)行上市，如果不能得到市場的認同，公司形象受到的影響較大。
與此同時，我們也注意到，公司的上市雖然受到較多的包括法律程序在內(nèi)的主客觀條件的影響，有時自身無法決定具體上市時間。但是，公司擬融資時可以通過分析市場形勢，選擇較好的上市時機。歷史上也有較為成功的典范。
* 在證券市場向好的情況下發(fā)行股票往往較容易。證券市場由于受到許多復雜的因素影響，特別是受到宏觀經(jīng)濟走勢影響較大。
近年來，中國經(jīng)濟整體上走出低谷，經(jīng)濟有所回升。反映在證券市場上，成交量放大，投資者投資熱情較高。
根據(jù)歷史的統(tǒng)計情況看，證券市場行情向好的情況下，發(fā)行股票數(shù)量較多，募集資金數(shù)額也較多，擬上市公司抓住這一機會發(fā)行上市相對容易；反之，市場行情趨淡的情況下，公司發(fā)行上市難度加大。
91年—92年、94年—95年中國證券市場行情比較低迷，上市公司籌集資金相對較少，一般每年籌集資金數(shù)量在100億元附近。93年和96年以來中國證券市場交易活躍，投資需求旺盛，二級市場行情向好的情況下，上市公司通過證券市場籌資明顯增加。97年達到958.86億元，今年有望超過1000億元大關。目前通過證券市場融資相對容易。
* 證券市場上近期類似行業(yè)上市公司成為市場熱點時容易發(fā)行上市。在證券市場中，這類例子很多，例如鋼鐵冶煉行業(yè)上市公司就是一個典型的實例。由于歷史原因鋼鐵冶煉企業(yè)一直被證券市場認為是一個成長性欠佳的行業(yè)。
太鋼不銹、首鋼股份等上市公司由于當時市場環(huán)境不太好，鋼鐵類上市公司往往由于流通盤偏大、業(yè)績成長性欠佳，股性比較呆滯，上市不久即跌破發(fā)行價，使得我國證券市場上鋼鐵類上市公司發(fā)行較為困難。雖然太鋼不銹和首鋼股份后來表現(xiàn)不錯，但對鋼鐵類公司股票發(fā)行上市無疑留下了陰影。
進入2000年，隨著中國經(jīng)濟探底回升，宏觀調(diào)控初見成效，包括鋼材在內(nèi)的許多原材料基礎產(chǎn)業(yè)市場環(huán)境進一步好轉，鋼材需求量加大，鋼鐵類上市公司業(yè)績增長有一定預期。與此同時，證券市場資金開始流向該類個股，尤其以馬鋼股份為首的個股漲勢驚人，對整個鋼鐵類股票起到了較好的示范效應。
這時鋼鐵類上市公司發(fā)行股票相對就容易，例如凌源鋼鐵、南京鋼鐵等鋼鐵類發(fā)行上市公司上市以后表現(xiàn)都還不錯，發(fā)行流通盤9000萬股的凌源鋼鐵，中簽率僅0.379%，比今年新股平均中簽率0.457%還要低，良好的局面來之不易。只是可惜，中國很多鋼鐵公司雖然急需要資金進行技術改造，但是并沒有意識到目前證券市場上這樣一個大好的發(fā)行上市時機。
* 證券市場的選擇。目前，中國公司可以根據(jù)不同的證券市場要求，選擇A股、B股、H股、N股、創(chuàng)業(yè)板市場等方式發(fā)行上市。準確把握好上市的證券市場也是一件非常重要的事情。
當年在B股市場發(fā)行的上市公司，由于受到B股市場低迷的影響，成交量稀少，股價較低，制約了部分公司從B股市場再度融資的能力。上創(chuàng)業(yè)板的條件對于中小民營企業(yè)上市有利。在不分所有制的情況下，中小民營企業(yè)有了一個較好的上市籌資途徑，應該充分利用。
從目前創(chuàng)業(yè)板的有關細則情況看，由于創(chuàng)業(yè)板對盈利情況限制較低，對那些急需資金有較好發(fā)展前景的公司將無疑是雪中送炭。
另外，選擇上市的時間也很重要。每個證券市場的運行規(guī)律都是不同的，投資者的素質和偏好也不盡相同。只有當市場認同，發(fā)行上市才能順利進行。