醫(yī)藥行業(yè)現狀怎樣-美萍醫(yī)藥管理系統(tǒng)
| [日期：2008-07-31 ] |
來源： 作者：未知 |
|
醫(yī)藥行業(yè)的旺盛需求將維持行業(yè)景氣高位運行，醫(yī)改將為行業(yè)發(fā)展提供推力，在眾多有利因素影響下，預計2008年和2009年醫(yī)藥行業(yè)利潤將保持25％-35%的增長速度。維持醫(yī)藥行業(yè)“強于大市”的投資評級。
和很多行業(yè)一樣，2008年醫(yī)藥行業(yè)將有相當一部分利潤將被高企的成本所吞噬，行業(yè)利潤增速將相比07年出現一定程度的下滑，行業(yè)分化也將較為明顯。
醫(yī)藥行業(yè)2008年在“醫(yī)改”推動、需求量上升的情況下，仍將延續(xù)2007年快速增長的趨勢；預計2008年行業(yè)利潤將保持25％-35%的增長速度。
在行業(yè)保持快速發(fā)展的同時，醫(yī)藥類上市公司的業(yè)績也將呈現“水漲船高”的趨勢。在世界經濟趨向疲軟，眾多行業(yè)盈利前景不容樂觀的情況下，醫(yī)藥行業(yè)因其穩(wěn)定高增長的發(fā)展態(tài)勢較為明朗，已經并將繼續(xù)受到風格較為穩(wěn)健的投資者的青睞，醫(yī)藥上市公司在二級市場的表現也將更為出眾。我們維持醫(yī)藥行業(yè)“強于大市”的投資評級。
各子行業(yè)評級
“強于大市”的子行業(yè): 化學原料藥 中成藥 醫(yī)藥流通
化學原料藥：大宗原料藥關注價格走勢，特色原料藥行業(yè)面臨結構升級。
原料藥行業(yè)中具有較先進排污控制能力或在細分行業(yè)里具有競爭優(yōu)勢的企業(yè)將進一步鞏固其市場地位。
以VE、VA、VH等大宗原料藥品種價格目前仍未有明顯回落跡象。由于VE、VA等品種產能擴張受環(huán)保因素和中間體供應制約較嚴重，近期內供求關系難出現根本性逆轉，價格在一段時間內將維持高位運行。由于訂單執(zhí)行存在兩個月左右的時滯，一季度VE、VA實際執(zhí)行的是去年底相對較低的價格，隨著訂單執(zhí)行價格的上揚，相關公司今年二、三季度收益將超過一季度。VE、VA等價格下半年可能出現一定幅度回落，但四季度也應能接近一季度的盈利水平。相關公司如新和成目前處于行業(yè)周期的高點，今年的業(yè)績報表將較為靚麗，未來兩年公司盈利水平將隨主產品價格的下降出現較大波動。綜合考慮各類因素，可給予適當關注。
和大宗原料藥波瀾壯闊的行情相比，作為特色原料藥企業(yè)代表的海正藥業(yè)(600267)和華海藥業(yè)(600521)旗下的特色原料藥除個別品種外，價格基本保持平穩(wěn)。但此兩家公司依靠推出盈利能力更強的新產品扭轉了前兩年利潤下滑的態(tài)勢，實現了較快的業(yè)績增幅，并依托其強大的研發(fā)實力和國際合作進行產品結構升級，
從長遠的觀點來看，這一類公司擁有更廣闊的成長空間，有望把握世界專利藥到期大潮的歷史性機遇，在高速增長中實現向國際綜合制藥企業(yè)的轉變。未來我國本土的國際醫(yī)藥巨頭更有可能從這類公司中產生。
建議投資者重點關注海正藥業(yè)、華海藥業(yè)。
中成藥：把握現代中成藥和獨特資源類中藥兩條主線。
中成藥是我國醫(yī)藥行業(yè)的瑰寶，具有悠久的歷史和獨特的資源優(yōu)勢。我國中成藥在國際市場的競爭優(yōu)勢并不明顯，主要因為：1、研發(fā)投入嚴重不足；2、無法用現代科學的方法解釋其配方及療效。但從現在看，國內市場仍為我國中成藥廠家的主要市場，且多數集中在OTC市場進行業(yè)務；國內需求的不斷提升將保證中成藥行業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。
我們建議主要采用兩條主線把握中成藥的投資機會。
現代中成藥：國務院十六個部門2007年聯合發(fā)布實施《中醫(yī)藥創(chuàng)新發(fā)展規(guī)劃綱要2006－2020年》。這是 政府全面推進中醫(yī)藥發(fā)展的一項重大舉措，旨在促進中醫(yī)藥創(chuàng)新和中醫(yī)藥事業(yè)健康發(fā)展！毒V要》同時提出，將有“品牌壟斷”、“產品壟斷”的企業(yè)將出臺優(yōu)惠措施？稻壦帢I(yè)(600557)、天士力(600535)均有產品正在進行FDA認證，有望參與國際大市場的競爭。
獨特資源：擁有獨特資源類的公司具有其他企業(yè)無法比擬的優(yōu)勢，再加上市場的壟斷和政策的保護，該類公司的業(yè)績將保持長期穩(wěn)定的增長。
建議投資者重點關注康緣藥業(yè)、同仁堂(600085)、東阿阿膠(000423)、康美藥業(yè)(600518)。
醫(yī)藥流通：醫(yī)改＋行業(yè)整合帶來投資機會。
“醫(yī)藥分離”是此次醫(yī)改的主要一環(huán)，也是解決國民“看病難、看病貴”的主要方案。由于政府將加大投資，醫(yī)療機構“以藥養(yǎng)醫(yī)”的現象有望解決；醫(yī)藥流通公司將取而代之，承擔起藥品業(yè)務的職責，即“藥房托管”。在上市公司中，南京醫(yī)藥(600713)將有望托管三甲醫(yī)院藥房。醫(yī)藥商業(yè)公司在具有一定的托管規(guī)模后，通過集中采購、結算、甚至OEM生產，可以節(jié)省采購和流通費用，以獲得更大的利潤空間。
我國醫(yī)藥行業(yè)集中度和發(fā)達國家對比情況
我國醫(yī)藥商業(yè)的行業(yè)集中度在不斷的提升。醫(yī)藥商業(yè)前三強占醫(yī)藥市場業(yè)務比重由2003年的13.00％提高到了06年的18.95％。但是我國醫(yī)藥商業(yè)的集中度遠低于發(fā)達國家的水平。以美國為例，市場份額排名在前三位的醫(yī)藥流通企業(yè)已經占到全國總份額的80％左右。我們預計，隨著行業(yè)集中度的不斷提高，醫(yī)藥生產型企業(yè)對龍頭流通企業(yè)的依存度將越來越高，“大魚吃小魚”的并購案例將不斷產生，強者恒強的局面將愈演愈烈。
建議投資者重點關注一致藥業(yè)(000028)、國藥股份(600511)。
“同步大市”的子行業(yè)
生物制藥 化學制劑 醫(yī)療器械
我們對于生物制劑、化學制劑市場表現看淡，主要原因是這兩個子行業(yè)總體估值水平偏高，研發(fā)能力相對較弱，絕大多數企業(yè)還難以在國際醫(yī)藥市場中爭得一席之地。但是我們認為，這兩個子行業(yè)中的上市公司中也不乏亮點，其主要投資機會不在于行業(yè)，而重點在于對個股的把握。
生物制藥：研發(fā)能力較弱、產品單一，關注個股機會。
生物制藥行業(yè)是21世紀更受關注的朝陽行業(yè)之一。但我國生物制劑行業(yè)基礎較差，雖有政策的扶持和大量資金的投入，但是研發(fā)能力相對較弱，產品單一，多數以基礎性、常規(guī)性產品為主，在國際競爭中競爭能力不強，以目前的估值水平來看總體偏高。
我國從2005年開始已經進入了第四次人口出生高峰。據衛(wèi)生部統(tǒng)計，2006年我國新生兒在1700萬人左右，2007年新生兒預計將達到2300－2500萬人，2008年也將有2000萬人左右。此次“嬰兒潮”將帶動我國疫苗行業(yè)的快速發(fā)展，其中計劃免疫疫苗市場將實現較快增長。近期發(fā)生的手足口疫情將推動這一進程，一方面，列入法定計劃免疫名單的疫苗品種將有顯著增長；另一方面，對創(chuàng)新疫苗的研制工作將可能獲得國家資助。
此外，醫(yī)改中健康檢查的覆蓋范圍將大幅拓寬，相應的診斷試劑用量將大為增加，為診斷試劑行業(yè)相關公司打開廣闊空間。
建議投資者重點關注：1、科華生物(002022)，具有國際競爭力的診斷試劑行業(yè)龍頭；2、華蘭生物(002007)，血液制品行業(yè)龍頭，進入疫苗領域； 3. 岳陽興長(000819)，即將擁有世界上首個幽門螺旋桿菌疫苗新藥證書，市場前景極為廣闊。
化學制劑：競爭激烈、利潤水平低，注重研發(fā)能力。
化學制劑也面臨著和生物制劑類似的發(fā)展尷尬局面。生產商研發(fā)能力較低，產品主要以普通仿制藥為主，產品同質性高，競爭較為激烈，導致盈利能力較低。雖然由于“醫(yī)改”的因素及包括震后防疫在內的大規(guī)模傳染病防治需要，一些廠商的普藥產品有望放量，但是較低的毛利率水平不易給公司帶來太多的利潤。
相較而言，依靠研發(fā)能力不斷推出新品，從而維持較強盈利能力的模式具有更強的生命力。建議投資者重點關注：我國化學藥領域內研發(fā)能力更強的恒瑞醫(yī)藥(600276)。
醫(yī)療器械：上市公司整體質量一般，關注行業(yè)龍頭。
2007年7月27日，衛(wèi)生部發(fā)布了《衛(wèi)生部關于進一步加強醫(yī)療器械集中采購管理的通知》。《通知》規(guī)定，衛(wèi)生部負責的政府項目醫(yī)療器械集中采購由衛(wèi)生部負責組織。我們認為，政府集中采購將必然引發(fā)行業(yè)洗牌。通過優(yōu)勝劣汰，消失的將是那些經營不規(guī)范的企業(yè)，行業(yè)龍頭企業(yè)的市場份額將逐步擴大。
近期發(fā)生的地震造成很多人的不幸傷殘，對康復器材、輪椅、假肢等的需求有所增長，相關醫(yī)療器械企業(yè)的業(yè)務規(guī)模亦將有所擴大。此外，社區(qū)醫(yī)院的建立也將伴隨著大量基礎醫(yī)療設備的采購，相關企業(yè)也將從中受益。
建議投資者重點關注魚躍醫(yī)療(002223)、萬東醫(yī)療(600055)、新華醫(yī)療(600587)。