投資收益拖累業(yè)績(jī)。由于公司的自有資金較多，因此去年開(kāi)始公司通過(guò)申購(gòu)新股等方式加強(qiáng)閑置資金的利用效率。公司的可交易的金融資產(chǎn)大幅增加，但是受到二級(jí)市場(chǎng)估值重心不斷下滑的影響，使得公允價(jià)值變動(dòng)出現(xiàn)9882萬(wàn)元的虧損，大大減少了公司利潤(rùn)增幅。

營(yíng)業(yè)收入保持高速增長(zhǎng)，但是四季度增速將會(huì)有所降低。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增速達(dá)到了33％，若扣除今年收購(gòu)的醫(yī)藥業(yè)務(wù)公司帶來(lái)的醫(yī)藥商業(yè)的影響，上半年的藥品業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)仍達(dá)30.15％。但是值得注意的是業(yè)務(wù)收入高速增長(zhǎng)的部分因素是2007年四季度調(diào)整了收入確認(rèn)方式所帶來(lái)的。因此我們認(rèn)為業(yè)務(wù)收入增速將在四季度有所放緩。

經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)增速創(chuàng)新高。我們?cè)谥衅诓呗詧?bào)告中提出，現(xiàn)有醫(yī)療體系下高毛利的�？�用藥將是成本上升時(shí)代的主要受益者。自2006年低谷以來(lái)，公司的經(jīng)營(yíng)性收益增速不斷加快。1～6月，扣除了正常經(jīng)營(yíng)的成本和三費(fèi)后，公司的經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)增速高達(dá)95％，創(chuàng)造歷史更好水平。同時(shí)由于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的變化和公司金融資產(chǎn)的增加導(dǎo)致了營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)之間的波動(dòng)范圍加大。

原料藥業(yè)務(wù)成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)。公司的原料藥的國(guó)際認(rèn)證已經(jīng)獲得了突破，效果也在逐漸顯現(xiàn)。上半年業(yè)務(wù)收入增速達(dá)到了103.26％，雖然受到成本上升的挑戰(zhàn)，毛利率明顯下滑。但是我們認(rèn)為原料藥業(yè)務(wù)僅僅是公司嘗試國(guó)際化的第一步，其意義是熟悉國(guó)際市場(chǎng)為未來(lái)的制劑出口奠定基礎(chǔ)。關(guān)鍵財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)解讀

1～6月總體毛利率為82.35％，較去年同期下降了0.85個(gè)百分點(diǎn)。但是若剔除商業(yè)部分的影響，藥品制造的毛利率為83.34％，同比甚至提升了0.64個(gè)百分點(diǎn)。管理費(fèi)用下降明顯，同比下降約9.4個(gè)百分點(diǎn)。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)94.69天好于去年同期，但是應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)達(dá)到72.17天，較去年同期的34.93天明顯上升。主要原因是新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變化導(dǎo)致業(yè)務(wù)收入確認(rèn)的變化。環(huán)比變動(dòng)不大，我們認(rèn)為應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)未來(lái)將穩(wěn)定在這個(gè)水平。